¿Dónde se encuentran todas las OPI chinas?

Hubo un momento en que la oferta pública inicial de una empresa china de Internet fue la más brillante de Wall Street.

Mientras el gigante del comercio electrónico Alibaba lleva una década preparándose para ganar en la Bolsa de Nueva York, los bancos más grandes del mundo han estado intentando fervientemente financiar la oferta. Cuando sonó la campana de apertura el 19 de septiembre de 2014, los operadores de bursátiles vitorearon, visitando los suéteres con la capucha color negra característica de Alibaba en su ropa. La oferta pública inicial recibió 25.000 millones de dólares, el alcalde realizó la oferta pública inicial en ese momento. Desde entonces, décadas de otras empresas chinas han acumulado miles de millones en Estados Unidos.

Esos días quedan firmemente en el pasado. Wall Street no ha visto nada parecido a una IPO saliendo de China en los últimos tres años. De hecho, la sequia está empezando. Ese mismo año, las empresas chinas recaudaron alrededor de 580 millones de dólares en cotizaciones en Estados Unidos, casi todo el mes, gracias a una oferta pública inicial (IPO) del fabricante de vehículos eléctricos Zeekr.

A medida que las relaciones geopolíticas entre China y Estados Unidos se deterioran, se ha vuelto cada vez más difícil para las empresas chinas encontrar un mercado extranjero donde el control político no pueda poner en peligro los precios de sus acciones.

Las cosas no pintan mejor en China. Como parte del esfuerzo de Beijing por ejercer un mayor control sobre el mercado chino, los reguladores han luchado por impulsar la bolsa de valores, desacelerando drásticamente el ritmo de las cotizaciones nacionales. Unas 40 empresas chinas han abandonado la Bolsa de Valores de su país este año. Según datos de Dealogic, ha recaudado menos de 3.000 millones de dólares, una fracción del valor normalmente obtenido en este momento del año.

Si el ritmo actual continúa, ese año se producirá la menor oferta pública inicial china a nivel mundial en más de una década.

La desaceleración representa un cambio importante respecto de un período en el que las cotizaciones multimillonarias de empresas tecnológicas chinas ayudan a impulsar una era dorada de la empresa privada en China. Los beneficios anteriores de los aranceles públicos cambian la forma en que las nuevas empresas recaudan dinero, atrayendo más capital privado de China y permitiendo a los inversores nacionales y extranjeros ahorrar dinero en el país.

Este cambio fue realizado por el máximo líder de China, Xi Jinping, quien reformó la empresa privada, colocándola firmemente bajo el control del gobierno y del Partido Comunista Chino. Los funcionarios expulsaron a empresas que surgían de los mercados financieros públicos, encarcelaron a empresarios y emplearon sin piedad a industrias que obtenían enormes ganancias.

“Muchos de estos usos del capital que ocurren a través del sector privado y el mercado de valores generan riesgos potenciales de influencia partidista”, dice Andrew Collier, director gerente de Orient Capital, una firma de investigación económica de Hong Kong.

La incertidumbre generada por la presidencia de Xi ha expulsado millones de dólares de la industria tecnológica china y ha llevado a las empresas de capital de riesgo estadounidenses a reducir drásticamente sus inversiones en China.

Al mismo tiempo, las empresas chinas no están seguras del escrutinio que podrían enfrentar si intentan hacer negocios en Estados Unidos a medida que aumentan las tensiones entre Washington y Beijing. “Realmente quiero conocer el terreno”, dijo Murong Yang, director del Future Capital Discovery Fund en Beijing.

En febrero, tras la noticia de que Shein, la empresa de compras en línea fundada en China, quería salir a bolsa en Estados Unidos, el senador Marco Rubio ordenó al jefe de la Comisión de Bolsa y Valores que bloqueara la cotización si la empresa se negaba a hacerlo. compartir información sobre conexiones con el gobierno chino.

“El mercado en el que una empresa china elige invertir hoy está influenciado por factores más amplios que su valor comercial fundamental: es producto de consideraciones geopolíticas”, dijo Linda Yu, una inversionista con sede en Estados Unidos que trabajó anteriormente con SoftBank, la empresa tecnológica japonesa. gigante. . y Warburg Pincus para invertir en China.

Durante cuatro o cinco años, una empresa china emergente y con gran presencia en el mercado fue candidata promotora para vender acciones. “La pregunta que nos hicieron en ese momento fue: ‘¿Por qué no se ha registrado todavía en el extranjero?’”, dijo la señora. I. “Pero ahora pasemos a ‘¿Por qué harías esto?'”

La mayoría de las empresas chinas invierten actualmente en bolsas de valores de EE. UU. UU. aumentará considerablemente entre 2018 y 2021, mientras que los inversores se abrirán a la participación de nuevas empresas como Full Truck Alliance, cuyas aplicaciones conectan a clientes de carga y camioneros, y Kanzhun, que busca empleo. servicio. plataforma.

Los años de popularidad terminaron a mediados de 2021, cuando la empresa de viajes china Didi Chuxing apareció en la Bolsa de Valores de Nueva York bajo la luz verde de los reguladores chinos. En ese momento, Didi tenía más clientes en China que Uber en el resto del mundo. Dos días después de su publicación, las autoridades chinas obligaron a Didi a dar de baja a nuevos usuarios y acudieron a un auditorio de ciberseguridad por temor a que el arancel suponga que la empresa tenga que transferir datos de China a Estados Unidos.

En seis meses, Didi había tomado medidas para retirarse de la cotización o del mercado de valores. Ninguna empresa china ha buscado una adquisición de alto perfil desde entonces, y los reguladores chinos han impuesto límites más estrictos a las empresas que pretenden hacerlo. Ese año Alibaba canceló un plan para desmantelar una de sus unidades de negocio, centrada en la logística, mediante una salida a bolsa en Hong Kong.

Las empresas privadas en China pueden desde hace mucho tiempo saber cómo operan sin autorización de las autoridades.

Las principales bolsas de valores de China en Shanghai y Shenzhen se establecieron a principios de la década de 1990 como parte de reformas que transformaron la economía de China, pero las ofertas públicas se han limitado principalmente a empresas controladas por el estado.

Entre 2011 y 2018, China logró aproximadamente la misma cantidad de OPI que Estados Unidos. En 2019, China lanzó el Star Market en Shanghai para atraer empresas de tecnología para comprar en la bolsa de valores. Pero los inversores y fundadores de empresas chinos prefirieron cotizar en Nueva York si era posible.

Después de la eliminación de Didi de la lista, Beijing dejó claro que el poder y las ganancias de la industria privada china deben canalizar el impulso del país hacia la autosuficiencia tecnológica. Los retrocesos son vertiginosos en sectores de vanguardia como los semiconductores, la inteligencia artificial y los centros de datos. En mayo, el gobierno registró un fondo de 47.500 millones de dólares dedicado al desarrollo de semiconductores, enviando una señal a empresarios e inversores de que, si bien algunos sectores pueden ser más desafiantes, estos tienen el sello de aprobación.

En abril, Beijing publicó un plan más estandarizado para las empresas que desean salir de la lista, que incluye más información y una supervisión más estricta.

Alrededor de 100 empresas han retirado sus fondos este año de las bolsas de valores de Beijing, Shanghai y Shenzhen, según los registros públicos del regulador. Es probable que la inversión de tendencia se produzca en su punto más bajo, en los próximos cuatro años.

“El regulador de valores de China ha sido tradicionalmente draconiano cuando se trata de permitir que las empresas negocien en las bolsas de valores, y este plan es aún más restrictivo”, dijo Collier. “Muchas empresas temen salir a bolsa en China o sentir que no podrán llegar a la cima”.

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